"....Moreover, in no field has such little advancement of knowledge been attained as in stock investing during the past century. Not only are most of the properties of stock prices untested; they are often described in a prescientific manner not susceptible to testing, as we have shown. On those occasions where properties are stated in a testable fashion, other deficiencies are present. Invariably, neither a measure of variability nor the uncertainty attached to the estimate is given. Often the data are analyzed in such a way that no investor could have acted in time to take advantage of the supposed relation. The influence of ever-changing cycles is everywhere neglected."

Sitatet over er sakset fra Victor Niederhoffers nye bok Practical Speculation. Dette er oppfølgeren til bestselgeren Education of a Speculator fra 1996, som solgte i over 300.000 eksemplarer. (Personlig mener jeg Education of a Speculator er den beste boken jeg har, såvel fag- som skjønnlitteratur.) Mellom disse to bøkene rakk Niederhoffer å kjøre fondet sitt i grøfta. Hvorfor er forklart i Practical Speculation.

Først og fremst er boka en hyllest til den vitenskapelige metode. Ifølge Niederhoffer er det svært lite vitenskapelige undersøkelser som legges til grunn for de fleste investeringsstrategier. For det meste er det propaganda som "kjøp billige selskaper, kjøp vekstselskaper" etc, som nesten aldri er testet. Boka er som vanlig velskrevet og full av analogier til idrettsverdenen. Her er et eksempel: Practical lessons from the tennis court:

"On the court: All great players will tell you that the thing they hate the most is when an inferior opponent plays a risky game - creating confrontation, going for broke, going for the lines on every shot. That is the only way the better player can lose. 

In the market: In speculation, the house almost always has the edge. The house, of course, is the operator of the casino - the Nasdaq market maker, the NYSE specialist, the broker. That is why the speculator should go for big profits. Only the house can grind small profits day in and day out. If your gains are limites relative to your capital, then the only constant will be the vigorish extracted from you in commissions and bid-asked spreds: a sure formula for losing. That said, I do not advise crazy gambles. My own approach to risk taking is based on statistical analysis."

Niederhoffer er en veldig belest mann og refererer hele tiden til andre bøker og forfattere. Når jeg leser boken, gir den gode ideer til strategier. Men den er først og fremst veldig motiverende og en hyllest til vitenskapen og kunnskapen. 

Ifølge Niederhoffer innebærer en vitenskapelig metode eksperimenter og observasjoner:

• Induksjon: Forme en hypotese - noe som kan testes

• Deduksjon: Å lage et spesifikk prediksjon basert på hypotesen

• Observasjon: Å samle inn data

• Verifikasjon: Å teste prediksjonene mot innsamlede data

Hvordan kan dette brukes i aksjemarkedet? Dette er fullt mulig å gjøre. Men det er tidkrevende og du trenger programvare og data. For meg personlig, som har Niederhoffer som forbilde, har jeg lært veldig mye av bøkene hans. Absolutt alle mine strategier testet tilbake i tid for å sjekke at gevinstene ikke skyldes flaks og tilfeldigeheter. Dette gjøres i Metastock, Excel og Minitab (et statistikk program). For eksempel har jeg en strategi basert på sluttkursene på 35 spreads. Dette er et 100 prosent mekanisert system som har generert inntil 60 prosent avkstning i flere spreads over en periode på to år (uansett om markedet stiger eller faller - systemet er markedsnøytralt). Skyldes dette flaks? Det er bare en måte å finne ut, og det er å kjøre statistiske analyser. Resultatene ligger mellom 5-9 standardavvik unna tilfeldigheter. Altså er det lite sannsynlig at det er flaks, men en anomali i markedet som bestrider effisiensteorien. 

Boka er en billig investering for å utvide horisonten og lære noe nytt.