(Dette er en kopi av en tosiders artikkel i Finansavisen 27. juli 2002 skrevet av undertegnede. Du kan finne mer stoff om trading i boken Aksjekjøp og daytrading - metode, psykologi, risiko og strategier.)

Mange drømmer om å leve av å kjøpe og selge aksjer. Det ser både enkelt og spennende ut, og tilsynelatende er det gode muligheter for å bli rik. Dessverre er det ikke så enkelt. Faktum er at trading er krevende, og statistikken fra flere markeder viser at de fleste gir seg etter relativt kort tid. Men for de dyktige er oppsiden enorm, men du må jobbe disiplinert og metodisk for å bygge finansiell frihet. Som trader er du helt alene og dine eneste verktøy er deg selv og din egenkapital. Å stå slik alene krever selvdisiplin, tålmodighet og selvtillit.

Historien viser at langsiktighet har gitt meget god avkastning i aksjemarkedet. Så hvorfor trade i stedet for å investere med lang tidshorisont? Selv om aksjemarkedet har gitt de langsiktige investorer god avkastning over tid, er det likevel muligheter for å høste større gevinster via kortsiktig trading. Poenget med trading er at du skal ta relativt små gevinster (og noen store vil det også bli) gjennom større omløpshastighet på kapitalen. Som trader leter du ikke etter doblingskandidater, men muligheter til å tjene noen prosenter på kortest mulig tid og gjøre dette mange ganger.

Men hvordan skal du gå frem for å kunne skape meravkastning? Husk at trading har en kortere tidshorisont enn investering. Kortere tidshorisont innebærer mer stress og høyere transaksjonskostnader og det krever selvfølgelig lang erfaring å bli dyktig. Trading er som en hvilken som helst annen profesjon: Du blir ikke utlært på kort tid.

Først må du sette deg ned å analysere dine svake og sterke sider samt din motivasjon. Selvfølgelig må du like å trade og ikke bare gjøre det i håp om å bli rik. Ikke alle kan bli gode tradere. Du kan ikke være ”skuddredd” og risikoavers. Det som ser så lett ut på papiret er atskillig vanskeligere når du er stilt overfor valg som innebærer risiko for dine sparepenger. Undersøkelser viser at de fleste mennesker er risikoaverse stilt overfor gevinster, mens de er risikosøkende når de blir stilt overfor muligheten for tap. Resultatet blir at mange minimerer gevinstene og maksimerer tapene ved ikke å bruke stop-loss. Trading kan også være tidkrevende. Skal du trade aksjer bør du sette av tid hver dag til å gjøre analyser, men dette kan likevel bli en meget profitabel hobby. Har du de rette psykologiske evnene? Trading er først og fremst en psykologisk prøvelse, etter dette kommer analytiske evner. Dette er noe de færreste forstår inntil de har satset sine egne sparepenger. Hele tiden pendler du mellom frykt og grådighet og det er lett å falle for fristelsen til å gjøre akkurat det du ikke skal gjøre. Det er lett å håpe på oppgang når tapet er lite (og fornuftig å selge), og totalt miste rasjonell tankeføring når tapet er så stort at det har vokst deg over hodet.

Et annet viktig punkt er at du må utarbeide en metode og strategi for at du skal kunne tjene penger. Magefølelse kan du bare glemme. Poenget er at du bare skal satse når du vet at du har en ”edge”, det vil si at du har sannsynligheten for gevinst på din side. Den beste analogien til trading er tradisjonelle spill som poker og blackjack (på norsk kjent som tjueett). Gode pokerspillere tjener mange penger år etter år, og gode tradere tjener penger år etter år. Dette skyldes ikke flaks og tilfeldigheter. Årsaken er at både gode pokerspillere og tradere tenker i sannsynligheter. Pokerspillere satser lite når de har en dårlig hånd (som trader kan du avstå fra å trade) for å tape minst mulig, men øker innsatsen når de har en god hånd (og skal vinne mest mulig). Teller du kortene i blackjack, satser du mer når du vet at det er flere høye kort enn lave i resten av kortstokken. Du kan umulig vite om du vil vinne på det ene spillet, men i det lange løp vil du tjene penger på å satse mer når det er flere høye enn lave kort i bunken. Tenk på mynt og krone: Det er umulig å vite om det blir mynt eller krone ved ett kast, men over tusen kast kan du med relativt stor sannsynlighet fastslå resultatet. Det gjelder å satse mest mulig når oddsene er på din side, men selvfølgelig justert for risiko for å tape, og i det lang løp vil du ende i pluss. En annen analogi er værmeldingen. En meteorolog må også tenke i sannsynligheter. Han har fakta slik som temperatur, vind, trykk etc. og lager sannsynlighetsmodeller ut fra det. Det er ikke noen følelser forbundet med det, derfor melder meteorologen det været som er mest sannsynlig, ikke hva han håper.

Så er det opp til deg selv å finne de muligheter i markedet der du vet at du har en ”edge”. Dette er ikke så vanskelig som det høres ut som. Du må ha en plan for hvorfor du kjøper og hvorfor du selger. Strategien kan være basert på teknisk analyse, fundamental analyse eller kvantitative analyser. Det er opp til deg selv å velge ut din strategi, men det bør være noe du er fortrolig med og som du forstår logikken bak. Det finnes ikke noe rett eller galt i aksjemarkedet så lenge du har en ”edge”. Men utviklingen av en strategi krever arbeid, noe de færreste er villige til å forstå. Da kan du heller ikke forvente å tjene penger på trading. Har du en fornuftig plan og strategi er du kommet lenger enn 90 prosent av de andre aktørene som famler i blinde og ikke vet hvorfor de kjøper aksjen.

La oss kort vise et eksempel på en mulig strategi. Dobbel bunn, en kjent teknisk formasjon, er ofte omtalt som en pålitelig formasjon. I boken The Encyclopedia of Chart Patterns har Thomas Bulkowski gått gjennom 500 aksjer over en femårsperiode på leting etter doble bunner for å sjekke påliteligheten. Totalt registrerte han 542 doble bunner:

Dobbel bunn i Dow Jones. Kjøp når indeksen bryter motstanden. Potensialet er opp til 8900 poeng. Kilde: Metastock Professional.

Bulkowski’s data indikerte at formasjonen ga riktig signal i hele 97 prosent av tilfellene dersom aksjen brøt gjennom motstanden indikert i chartet (steg aksjen mindre enn 5 prosent var det et falskt signal). Bare 17 av 542 doble bunner steg mindre enn 5 prosent. På grunnlag av hans undersøkelser kunne han kvantifisere det typiske potensialet på oppsiden og hvor han skulle sette stop-loss. Selvfølgelig er det flere feilkilder i hans tallmateriale – dobbel bunn er jo ikke noen eksakt vitenskap. Men han har dannet et meget godt utgangspunkt. Bulkowski gikk gjennom flere andre kjente formasjoner, men forkastet mange fordi de ikke ga statistisk signifikant gevinst. Til slutt endte han opp med noen utvalgte formasjoner som danner basisen for hans trading. Strategien hans er fastlagt, han vet altså hva han leter etter (og som gir han en ”edge”), og har en klar formening om sannsynligheten for gevinst og tap. Da er det lettere å styre risiko og vite når han tar feil og må selge (noen ganger med tap). De beste traderne taper lite når de tar feil, men tjener mye når de har rett. Selvfølgelig, har du ikke tro på teknisk analyse må du finne en annen måte å angripe tradingen på. Antall muligheter begrenses bare av din fantasi. Når du starter opp, gjelder det å bli ”ekspert” på en strategi før du utarbeider en ny. Du må utarbeide en solid grunnmur.

Akkurat som Charles Darwin påpekte næringskjeder i økologien, er det en næringskjede i alle finansielle markeder: De trege aktørene blir spist av de kjappe og sunne. Sun Tzu skriver i The Art of War at “the essence of war is rapidity, that is, taking advantage of others who are not ready”. Derfor vil de raske aktørene kunne kjøpe fra eller selge til de aktørene som ikke er kjappe nok, de blir altså et enkelt bytte. Husk også at de som du ”konkurrerer” mot, ikke har noe ønske om å tape penger. Markedene er et nullsumspill og for at du skal profittere, må du tjene penger på bekostning av andre som ikke ønsker å tape (i aksjemarkedet måles nullsumspillet mot en indeks).

Av ekspertene lærer vi at diversifisering lønner seg for å redusere risiko. Det er selvfølgelig riktig, men problemet er at du da sannsynligvis bare vil gjøre det like bra (eller like dårlig) som markedet. Hvis du har en strategi som du vet er profitabel, hvorfor skal du da diversifisere på flest mulig andre aksjer (eller markeder)? Kunsten er å delta når du vet at du har en ”edge”, altså en god mulighet til gevinst. Selvfølgelig skal du ikke satse alt på ett kort, det vil jo uansett være en sannsynlighet for tap, men du må satse slik at du maksimerer avkastningen justert for risiko. Du kan ikke bli ekspert på alt, derfor kan du ikke diversifisere på noe du ikke kan.

Hva skal til for å lykkes? Å bli en god trader er ikke noe ”rocket science” i det hele tatt. Det enkle er ofte det beste. Det viktigste er sunt bondevett koblet med erfaring. Og du må stole på deg selv – ikke andre. Erfaring kan du bare lære deg selv, og det gjelder å ha egenkapitalen intakt etter at du er ferdig med læreperioden. Det tar lang tid å bli en god trader, akkurat som Ole Gunnar Solskjær trente mange år før han ble profesjonell. Du må også være forberedt på uunngåelige tap. Det finnes ingen som bare kjøper vinneraksjer. Å realisere tap er en del av spillet. En kirurg kan ikke bli dårlig av å se blod, og en trader kan ikke bli psyket ut av tap. Du må også være fleksibel fordi ingen strategier fungerer i alle markeder.