Posisjonstrading

Av Oddmund Grøtte, skrevet 23. januar 2002. Copyright Oddmund Grøtte, 2002

Markedet har endret seg temmelig mye i løpet av de siste månedene. Dette betyr at det som var en god strategi ifjor høst slettes ikke er like profitabel nå lengre. Slik vil det alltid være i aksjemarkedet! For å lykkes er det nødvendig å tenke metodisk og ikke være sta. Fleksibilitet er helt nødvendig. Nedenfor er det kort forklart hvordan jeg trader spreads nå (med konkrete eksempler). 

Volatiliteten har falt svært mye de siste månedene, og er nå på et normalt nivå. Årene fra 1999 til og med 2001 var preget av unormalt stor volatilitet sammenlignet med historiske nivåer. Den høye volatiliteten gjorde også at daytrading fikk sitt gjennombrudd for den vanlige mann. Når volatiliteten nå har falt tilbake, er det daytradere som faller fra på grunn av tap eller fordi inntekten ikke står i stil med arbeidet og usikkerheten forbundet med inntekten.

Undertegnede utøver spreadtrading og åpningsordrer (egen artikkel om dette kommer senere). De siste tre årene har spreadtrading vært meget profitabelt på grunn av store kurssvingninger intradag. Dessverre er volatiliteten fallende og derfor må spreadtradingen gjøres annerledes nå enn for noen måneder siden. Nå kreves det tålmodighet. Kort sagt er det mye mer posisjonstrading der tidshorisonten tidligere bare var noen få minutter. Typisk holdes spreadene i flere timer (og noen ganger flere dager). Tidligere var det ofte "prints", det vil si kortsiktige kraftige fall eller økning i aksjekursen, før aksjekursen igjen "regress to the mean". Slike prints er nå sjeldne og da kreves det andre metoder.

Et eksempel på dette skjedde fredag 10. mai. En halv time etter åpning viste spreadet Freddie Mac og Fannie Mae et positivt standardavvik på 2 basert på gjennomsnittet de siste 500 minuttene (se chart nedenfor, indikator nummer to). Jeg shortet 1000 Freddie Mac (FRE) på 66 dollar og kjøpte 800 Fannie Mae (FNM) på 78,65 dollar, noe som gir en spreadverdi på 3,08 dollar (øverste indikator):

 
Nederste indikator viser standardavviket, mens øverste indikator viser verdien på spreadet. Helt nederst ser du klokka. Kilde: Metastock Professional.

Typisk i et sidelengs marked er det ikke stor forandring i spreadet. Spreadet beveger seg lite de neste timene, men FRE viser en litt sterkere utvikling enn FNM, og spreadet går i mot meg. Dette betyr at jeg taper penger. På grunn av at dette er et spread som historisk har vist en meget stor tilbøyelighet til å "komme inn" igjen, er det meget rasjonelt å doble opp posisjonen hvis den går i mot. Faktisk er dette en forutsetning for å lykkes. Når spreadet klatrer til et nytt "vindu", er det bare å ta på en ny unit. Etter fire timer var spreadet på 3,3 dollar, altså hadde jeg tapt 0,22 dollar (220 dollar). Da dobler jeg opp posisjonen og shorter nye 1000 FRE og kjøper 800 FNM på 3,3 dollar. Da er snittprisen min 3,19 dollar. I dette spreadet er hvert vindu ved 20 cents. Da tas posisjonen på uansett hva standardavviket er. Nå er jeg short 2000 FRE og long 1600 FNM. Posisjonen går øyblikkelig til min fordel, men klarer ikke å nå mitt target på 20 cents gevinst (som gir en spreadverdi på 3 dollar). Jeg velger likevel å være tålmodig for jeg vet at jeg har en "edge" i slike tilfeller.

Så klokka 21.00 begynner FRE å vise tegn til svakhet. Tidligere på dagen hadde aksjen vist relativ styrke, men "økses" nå på relativt store volum uten at FNM faller tilbake. Klokka 21.15 tar jeg posisjonen av på 2,91 dollar, noe som gir 0,28 dollar i gevinst (3,19 minus 2,91. Det gir 560 dollar, minus 76 dollar i kurtasje). I løpet av en dag skjer det nesten bestandig at en aksje går i motsatt retning enten samme dag eller dagen etter. Derfor er det rasjonelt å doble opp om posisjonen går i mot. Dette illustreres godt i dette ti minutters chartet mellom Rowan og Ensco (RDC/ESV) som dekker perioden 20. april til og med 10 mai:

 

Spreadet har beveget seg mellom -2 og -1 dollar. Vel så viktig er det at spreadet "svinger" mye opp og ned, noe som gjør at sannsynligheten for å komme ut med gevinst for den tålmodige er meget stor. Selvfølgelig er det dager da det kan gå mye i mot, men det må man tåle. Derfor er valget av spread av stor viktighet. Det gjelder å luke ut de spreadene som trender mye, men trade som historisk har vist stor tilbøyelighet til å svinge mye, slik som de to ovennevte spreadene.

Jeg trader flere spreads for å diversifisere. Mine spreads er :